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中金公司-广和通-300638-全球POS机笔电蜂窝通信模
发布时间发布时间:2021-04-30 09:25

  :/22年EPS分别为1.18元/1.72元/2.39元,CAGR为42%。我们认为广和通目前经营策略较为稳健,建议采用P/E估值法对公司进行估值。考虑到公司未来几年有望继续保持高速发展,首次覆盖给予公司“跑赢行业”评级,目标价68.80元,对应2021/22年P/E倍数40.0x/28.8。”

  2.广和通是国内乃至全球的头部蜂窝通信模组厂商,产品种类齐全,通信制式覆盖2G/3G/4G/5G/NB-IoT。

  3.目前,公司营收主要来自移动支付、移动互联网等领域,未来公司计划积极发力车联网领域并形成新的业绩增长点。

  4.具体推荐理由如下:全球物联网行业高速发展,蜂窝通信模组是物联网行业相对较优的投资环节之一。

  5.我们认为全球物联网终端数2019-2025年将保持约21%CAGR高速增长。

  6.蜂窝通信模组是物联网终端实现通信功能的重要组件,其市场规模受物联网下游应用整体发展驱动,nba直播,有望保持约30%CAGR高速增长。

  7.我们认为全球蜂窝模组市场份额正逐步向国内头部厂商集中,广和通有望成为蜂窝通信模组头部竞争者之一。

  9.广和通和百富环球/新国都/新大陆/Ingenico/Verifone等移动支付头部厂商及联想/HP/Dell等头部笔电厂商紧密合作,在移动支付/移动互联网通信模组市场占有率较高。

  10.我们预计公司未来有望继续受益于电子支付趋势下全球POS机出货量增长/移动办公趋势下蜂窝通信功能在笔电中的渗透率提升。

  11.广和通通过设立子公司以及参与收购SierraWireless车载业务等方式积极布局车联网领域。

  12.网联化是汽车发展重要趋势之一,越来越多的汽车通过搭载车规级通信模组的车载终端设备连入网络。

  14.我们与市场的最大不同?我们对公司布局车联网业务更加乐观,我们认为车载通信模组的开发定制程度较高,单品价值量较高,客户粘性较高,是物联网领域较为优质的细分赛道。

  15.潜在催化剂:POS机、具备蜂窝通信功能笔电、网联车出货量高于预期;广和通与更多车企在车联网领域进行合作。

  17.我们认为广和通目前经营策略较为稳健,建议采用P/E估值法对公司进行估值。

  18.考虑到公司未来几年有望继续保持高速发展,首次覆盖给予公司“跑赢行业”评级,目标价68.80元,对应2021/22年P/E倍数40.0x/28.8x,较当前股价仍有41.91%上行空间。

  19.风险POS机出货量不及预期/笔电蜂窝通信功能渗透率/网联车出货量不及预期/出口风险。

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